中船特气2026年三季报：六氟化钨驱动业绩高增，业务矩阵持续丰富

2026-10-23 · gengshaoyang.com

中船特气 2026年前三季度业绩实现高速增长。公司实现营业收入31.23亿元，同比增长94.34%；利润总额7.58亿元，同比增长181.90%；归母净利润6.61亿元，同比增长169.26%；扣非归母净利润6.34亿元，同比增长200.68%。单三季度业绩弹性更为突出，26Q3实现营业收入12.19亿元，同比增长114.88%、环比增长1%；归母净利润3.

中船特气 2026年前三季度业绩实现高速增长。公司实现营业收入31.23亿元，同比增长94.34%；利润总额7.58亿元，同比增长181.90%；归母净利润6.61亿元，同比增长169.26%；扣非归母净利润6.34亿元，同比增长200.68%。单三季度业绩弹性更为突出，26Q3实现营业收入12.19亿元，同比增长114.88%、环比增长1%；归母净利润3.13亿元，同比增长362.79%、环比增长27%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长408.31%、环比增长31%。在AI等新一代信息技术带动先进芯片需求、六氟化钨出口景气延续的背景下，公司满产运行，毛利率和净利率显著提升。

与此同时，公司经营现金流短期承压，应收账款和存货上升，需关注回款与备货节奏；业务端持续拓展高纯金属、前驱体、大宗气站等品类，重点项目建设稳步推进，成长边界进一步打开。

2026年前三季度，公司营业收入31.23亿元，同比增长94.34%；利润总额7.58亿元，同比增长181.90%；归母净利润6.61亿元，同比增长169.26%；扣非归母净利润6.34亿元，同比增长200.68%。基本每股收益1.25元，同比增长171.74%；加权平均净资产收益率10.91%，同比提升6.54个百分点。

单季度看，26Q3营业收入12.19亿元，同比增长114.88%、环比增长1%；归母净利润3.13亿元，同比增长362.79%、环比增长27%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长408.31%、环比增长31%。26Q3销售毛利率38.18%，同比提升10.20个百分点、环比提升5.46个百分点；销售净利率25.68%，同比提升13.75个百分点、环比提升5.18个百分点。利润增速显著快于收入增速，表明产品结构、价格及成本端共同推动了盈利弹性释放。前三季度整体毛利率约34.28%，整体净利率约21.16%。

二、增长驱动：六氟化钨景气延续，成本下行增厚利润

公司业绩增长的核心驱动来自六氟化钨等电子特气产品。根据公告，报告期内人工智能等新一代信息技术的发展提升了市场对先进芯片等硬件的需求，带动公司营业收入增长。结合海关数据，六氟化钨4—6月出口价格分别为103万元/吨、145万元/吨、159万元/吨，均价136万元/吨，出口量154吨；7—9月价格分别为157万元/吨、164万元/吨、170万元/吨，均价164万元/吨，出口量225吨。出口端量价齐升趋势明显。

在需求拉动下，假设公司处于满产状态，26Q3营收环比仅增长1%，这意味着国内市场销售价格可能出现下滑。主要原因在于国内钨粉价格持续下行。根据Wind数据，钨粉Q2均价165万元/吨，Q3均价97万元/吨，截至10月20日价格71.5万元/吨；叠加下游客户议价能力较强，国内产品价格承压。但成本端下行幅度更大，使得公司在营收环比持稳的情况下，利润率环比仍有明显提升。展望后续，预计产品价格走势仍可能维持Q3国内外分化的特征：海外出口价格相对坚挺，国内价格受原材料和客户结构影响更大。

这一量价结构说明，公司当前盈利增长并非单纯依赖价格上升，而是“海外需求景气、成本下行、满产摊薄”共同作用的结果。需要关注的是，若钨粉价格继续低位运行，成本红利有望延续，但也可能通过产业链传导对产品价格形成压力；若海外价格维持高位，出口结构优化将继续支撑毛利率。

三、盈利能力与费用：毛利率提升，研发投入加码

前三季度公司营业成本20.53亿元，同比增长约81.2%，低于营收增速，推动毛利率提升至约34.28%。单Q3毛利率38.18%，同比提升10.20个百分点、环比提升5.46个百分点，盈利能力改善明显。费用端，前三季度销售费用0.96亿元，同比增长约1.2%，费用率约3.08%；管理费用1.17亿元，同比增长约22.8%，费用率约3.76%；研发费用1.08亿元，同比增长27.77%，研发投入占营收比例3.47%，同比减少1.81个百分点；财务费用为-471.41万元，主要受利息收入1830.67万元支撑。单Q3研发投入4083.59万元，同比增长38.68%，占营收3.35%，同比减少1.84个百分点，公司基于行业趋势和中长期技术发展新增多项研发项目。

非经常性损益方面，前三季度非经常性损益合计2698.80万元，其中计入当期损益的政府补助3226.63万元，其他营业外收支为-47.48万元，所得税影响为-476.35万元。扣非净利润增速高于归母净利润，说明主营业务盈利改善更为突出。此外，前三季度信用减值损失2972.55万元，较上年同期667.47万元明显扩大，与应收账款快速增长相呼应，需关注回款质量。所得税费用9700.94万元，有效税率约12.8%。

四、现金流与资产负债表：备货与应收增加，短期现金流承压

前三季度经营活动产生的现金流量净额3.51亿元，同比下降43.11%。公司解释称，主要系备货叠加主要产品六氟化钨原材料价格上涨，采购支付现金较大；同时账期内应收账款增加。从资产负债表看，期末应收账款10.05亿元，较年初5.02亿元增长约100.3%；存货5.48亿元，较年初3.37亿元增长约62.7%；应付账款7.36亿元，较年初6.83亿元增长约7.7%；合同负债0.25亿元，较年初0.59亿元下降约57.5%。应收账款和存货同步上升，反映业务扩张阶段的营运资金占用增加。

资金与负债方面，期末货币资金30.92亿元，较年初28.62亿元增长约8.1%；长期借款6.00亿元，较年初4.00亿元增长50%；无短期借款。资产负债率约21.08%，仍处于较低水平，财务结构稳健。期末归母所有者权益63.18亿元，较上年末增长9.65%；总资产80.06亿元，较上年末增长10.55%。整体看，公司账面资金充裕、杠杆水平不高，但经营现金流与净利润的匹配度下降，后续需重点跟踪应收账款回款、存货周转及采购付现节奏。

五、业务拓展：高纯金属、前驱体、大宗气站并行推进

公司持续拓展高纯金属业务，包括6N及以上钨制品、5N及以上钼制品，高纯金属系列产品年产能约100吨；同时推进大宗气站业务，并持续进行前驱体产品的研发和产业化，丰富业务类型。重点项目方面，肥乡分公司三氟甲磺酸及其衍生物系列产品改建项目、500吨硅烷项目、150吨液氦项目均取得试生产许可意见；年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目已完成初步设计评审；上海子公司年产600吨前驱体充装生产线基本建设完成。上述布局有助于公司从单一电子特气品种向高纯金属、前驱体、大宗气体服务等多元业务延伸，增强客户粘性和长期成长动能。

一是产品价格波动风险。六氟化钨国内外价格走势分化，国内价格受钨粉价格和下游客户议价影响，若价格进一步下行，可能影响毛利率。二是原材料价格与成本传导风险。钨粉价格低位虽短期增厚利润，但若后续反弹，成本红利可能减弱。三是应收账款与现金流风险。应收账款较年初大幅增长，信用减值损失扩大，若回款不及预期，可能对经营现金流和利润质量产生影响。四是存货备货风险。存货明显上升，若需求或价格变化，可能面临跌价风险。五是项目投产不及预期风险。多个项目处于试生产或建设阶段，投产进度、产能爬坡和客户认证存在不确定性。六是汇率波动风险。前三季度汇率变动对现金及现金等价物影响为-1084.72万元，海外业务占比提升后汇率波动影响可能加大。

中船特气2026年三季报呈现出“收入高增、利润弹性释放、毛利率提升”的特征，六氟化钨出口景气与成本下行是核心驱动。单Q3在营收环比基本持稳的情况下，归母净利润环比增长27%，毛利率环比提升5.46个百分点，说明成本端和产品结构优化对盈利的贡献显著。公司资产负债率低、货币资金充裕，但经营现金流同比下降、应收账款和存货上升，短期营运资金占用需持续跟踪。业务端，高纯金属、前驱体、大宗气站及多个重点项目的推进，为公司从单一品种向平台型电子材料企业延伸提供了支撑。整体而言，公司处于需求景气与业务扩张叠加的阶段，后续重点关注六氟化钨价格分化走势、应收账款回款、存货周转及项目投产进度。