【浙商银行FICC·利率债日报】都在加仓

2026-11-05 · gengshaoyang.com

今日人民币债券市场延续昨日修复态势，市场情绪积极向好，收益率全曲线下行；部分商金、二永品种更是“暴力”修复，基本完全回到本轮由信用事件冲击导致的赎回风波之前的位置。一来一去，收益率回到了原点，只不过筹码完成了换手，有人欢喜有人忧。 今日债市全天基本上都在走情绪修复逻辑，经过昨日行情的验证，赎回风险可控的逻辑被市场广泛接受，因此市场也自然选择阻力最小的方向，向

今日人民币债券市场延续昨日修复态势，市场情绪积极向好，收益率全曲线下行；部分商金、二永品种更是“暴力”修复，基本完全回到本轮由信用事件冲击导致的赎回风波之前的位置。一来一去，收益率回到了原点，只不过筹码完成了换手，有人欢喜有人忧。

今日债市全天基本上都在走情绪修复逻辑，经过昨日行情的验证，赎回风险可控的逻辑被市场广泛接受，因此市场也自然选择阻力最小的方向，向着本轮快速调整前的收益率水平进发。

另一方面，昨日权益市场一系列的稳市措施虽然在一定程度上提振了市场信心，但或许由于政策举措并未立刻落地，而融资杠杆的压力却等不得信心企稳，所以尽管大资金依然在努力托举市场，但权益市场全天还是承压走弱。政策底与市场底之间还差着一个彻底出清的距离。权益市场的承压也在边际上打消了债市投资者对于跷跷板的忧虑，前期为应对潜在赎回冲击而集中卖券的券商、基金猛猛回补加仓，推动收益率节节下行，国债期货全天基本单边上行。

尾盘央行公告10月公开市场国债买卖净投放1500亿元，规模较此前显著提升，创下今年以来单月最高水平，显示了央行在复杂局面下，对市场流动性的关切呵护。投资者也将10月的国债买卖操作进一步解读为债市利好，收益率再下一城，10Y国债离1.60%整数关口再次一步之遥。

本周前两天的行情基本完全收复了赎回风波冲击带来的跌幅，行情企稳后各类机构纷纷利用难得的调整机会踊跃回补、加仓。上周五的调整更像是行情中的一段插曲，市场的运行将回归自身的主线。

数据方面，10月ISM 制造业指数 由上月的54.5小幅上升至55.5，略高于预期。生产指数飙升至多年高位，新订单与出口订单改善，库存指数重回扩张区间，就业指数小幅回落。部分受访者称大选带来的不确定性正在拖累经营环境；与人工智能、数据中心相关订单的反馈依旧向好，非 AI 相关的机械设备业务持续保持强劲。9月营建支出环比下降1.9%，大幅低于预期，主要由家装改造支出大幅下滑拖累，数据中心及电力设施等AI相关建筑项目支出连续第六个月增长。

周一美伊谈判出现一些积极信号但无实质进展。伊朗最高领袖已授权政府进行谈判。Axios报道，特朗普表示不着急决定是否恢复对伊朗的军事行动，伊朗比以往任何时候都更希望达成协议，但伊方表现出的谈判紧迫感低于美方预期。国际油价大跌7%，创三个月最大跌幅。美股高开低走，纳指收跌1%。投资级债券发行活跃，甲骨文推出100亿美元新债，Meta据悉在酝酿更大规模融资；周一共17家发行人，供给总额接近280亿美元，压制了美债的下行空间。截至收盘，2年期美债上行1bp至4.59%，10年期下行2bp至4.91%，30年期下行2bp至5.29%。欧债对油价更为敏感，10年期德债、英债下行3bp、9bp至3.29%、5.19%。

周二澳洲联储以6比3的投票结果如期加息25bp，同时大幅上调通胀预测，预计整体通胀率将在2026Q4达到4.5%的峰值，整体通胀和截尾均值通胀率将持续高于3%，直至2027年底，较8月预测推迟约三个季度。澳洲联储主席布洛克并未释放对后续政策路径的明确信号，表示此次加息可能仍不足以控制通胀，但目前尚无明确证据，需要时间观察货币政策传导效果。由于决策层对后续加息存在分歧，市场进行鸽派解读，定价本轮加息周期将结束并于2027年四季度进行降息，10年期澳债下行5bp至5.09%。亚太股市风险情绪疲弱，但纳指期货出现企稳迹象。美伊结束战争的谈判仍未取得实质性突破，路透报道德黑兰与华盛顿距离达成协议仍有很大距离，国际油价走高1.5%，10年期德债、英债分别上行2bp、4bp至3.31%、5.23%，10年期美债在4.90-4.92%盘整。目前伊朗似乎比美国更急于达成协议，但美国的姿态有拖延时间之嫌，升级的选项还在桌面上。短期内中期选举民主党横扫概率较大、再融资会议上可能的长债发行缩减以及偏弱的风险情绪对美债依然构成潜在利好，等待周三亚洲时段中期选举的结果揭晓。